在巨大的財(cái)務(wù)壓力下，商湯為何仍要“all in具身智能”，這究竟是一場(chǎng)深思熟慮的“大棋”，還是又一次無(wú)奈的“追風(fēng)”？
商湯，這家曾經(jīng)頭頂“AI第一股”光環(huán)的企業(yè)，近日再次成為業(yè)界焦點(diǎn)。在2025世界人工智能大會(huì)（WAIC）上，商湯重磅發(fā)布了“悟能”具身智能平臺(tái)，標(biāo)志著其在人工智能前沿領(lǐng)域的又一次重大布局。
然而，回顧過(guò)去數(shù)年，商湯的經(jīng)營(yíng)狀況卻不盡如人意，持續(xù)虧損、不斷裁員以及主要股東持續(xù)減持，讓這家昔日的“AI四小龍”之一深陷困境。在歷經(jīng)元宇宙、大模型等多個(gè)風(fēng)口的嘗試后，商湯如今又將目光投向具身智能，并為此完成了新一輪25億港元的配售融資。
這一系列舉動(dòng)，不禁讓人疑問(wèn)：在巨大的財(cái)務(wù)壓力下，商湯為何仍要“all in具身智能”，這究竟是一場(chǎng)深思熟慮的“大棋”，還是又一次無(wú)奈的“追風(fēng)”？
1 巨頭競(jìng)逐，商湯何以躬身入局具身智能？
具身智能，被視為人工智能的下一個(gè)“殺手級(jí)應(yīng)用”。它旨在讓AI技術(shù)不再僅僅停留在云端進(jìn)行“思考”，而是能夠通過(guò)機(jī)器人等物理實(shí)體實(shí)現(xiàn)對(duì)真實(shí)世界的“感知-理解-決策-執(zhí)行”閉環(huán)交互。
2025年，具身智能首次被寫(xiě)入政府工作報(bào)告，這一里程碑式的事件迅速點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)的熱情，僅上半年國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域融資便超過(guò)200億元，相關(guān)融資事件高達(dá)130起，遠(yuǎn)超2024年全年總和。行業(yè)普遍預(yù)測(cè)，具身智能機(jī)器人未來(lái)有望形成一個(gè)不亞于手機(jī)的新終端市場(chǎng)，數(shù)量可能達(dá)到百億甚至千億級(jí)別。
在此背景下，商湯攜“悟能”具身智能平臺(tái)高調(diào)入局。該平臺(tái)以商湯具身世界模型為核心引擎，依托商湯大裝置提供端側(cè)和云側(cè)算力支持，旨在為機(jī)器人、智能設(shè)備提供強(qiáng)大的感知、視覺(jué)導(dǎo)航及多模態(tài)交互能力，推動(dòng)智能終端向更高層次的自主化與智能化演進(jìn)。
據(jù)悉，“悟能”平臺(tái)的核心班底匯聚了商湯聯(lián)合創(chuàng)始人王曉剛、前京東探索研究院院長(zhǎng)陶大程等視覺(jué)技術(shù)與機(jī)器人領(lǐng)域的頂尖人才。在WAIC現(xiàn)場(chǎng)，商湯董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官徐立展示了搭載具身世界引擎的人形機(jī)器人，展現(xiàn)了其在多視角視頻生成、構(gòu)建4D真實(shí)世界以及自主進(jìn)行位姿、動(dòng)作骨架和指令生成等方面的強(qiáng)大能力。商湯還積極與宇樹(shù)科技、歸墟機(jī)器人、傅利葉等具身智能公司展開(kāi)深度合作，共同開(kāi)發(fā)“具身智能大腦”和情感陪伴機(jī)器人等產(chǎn)品，加速技術(shù)落地。
然而，商湯科技的入局并非一蹴而就，其戰(zhàn)略調(diào)整之路可謂曲折。
作為曾經(jīng)的計(jì)算機(jī)視覺(jué)巨頭，商湯在安防、智慧城市等領(lǐng)域一度風(fēng)光無(wú)兩。但進(jìn)入大模型時(shí)代后，以語(yǔ)言模型為核心的AI浪潮席卷而來(lái)，商湯等“AI四小龍”因其技術(shù)主線(xiàn)仍集中在計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域，核心收入依賴(lài)政府項(xiàng)目，普遍遭遇發(fā)展瓶頸。
商湯在2023年和2024年兩次進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，從最初的四大業(yè)務(wù)（智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車(chē)）調(diào)整為“生成式AI、傳統(tǒng)AI和智能汽車(chē)”，再到“生成式AI、智能汽車(chē)和視覺(jué)AI”，直至最新推出的“1+X”架構(gòu)——“1”代表生成式AI與視覺(jué)AI核心業(yè)務(wù)，“X”則代表智能汽車(chē)、家庭機(jī)器人等可獨(dú)立融資的生態(tài)企業(yè)矩陣。
一系列的戰(zhàn)略變動(dòng)，在外界看來(lái)似乎帶著些許“追風(fēng)口”的意味。從元宇宙到生成式AI，再到如今的具身智能，商湯始終試圖站在風(fēng)口浪尖。
但從另一個(gè)角度審視，商湯的具身智能布局或許更像是一盤(pán)蓄謀已久的“大棋”。商湯自身在計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域多年的深厚積累、在多模態(tài)大模型方面的先發(fā)布局（如“日日新”大模型體系和SenseCore AI大裝置）、以及在智能駕駛（“絕影開(kāi)悟”系統(tǒng)）中構(gòu)建“世界模型”的經(jīng)驗(yàn)，都為具身智能提供了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基因。具身智能本質(zhì)上是將商湯“看懂世界”的視覺(jué)霸權(quán)，進(jìn)一步延伸到“改造世界”的終極目標(biāo)。
在當(dāng)前AI行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化、自身財(cái)務(wù)壓力巨大的背景下，具身智能被視為AI技術(shù)“落地化”的關(guān)鍵突破口，是商湯尋求新增長(zhǎng)曲線(xiàn)、實(shí)現(xiàn)“絕地反擊”的背水一戰(zhàn)。這種“躬身入局”，既是其技術(shù)基因的自然延伸，也是生存壓力的必然選擇。
2 虧損泥潭難自拔，商湯落寞與求變
自2014年成立至今，商湯已走過(guò)十余年光景，然而盈利的曙光卻遲遲未現(xiàn)。根據(jù)最新披露的2024年年報(bào)數(shù)據(jù)，商湯全年?duì)I收37.7億元，同比增長(zhǎng)10.8%，但凈虧損仍高達(dá)43.07億元，盡管同比收窄33.7%，卻已是連續(xù)第七年虧損，累計(jì)虧損額超過(guò)546億元。這一數(shù)字，甚至遠(yuǎn)超其7年間累計(jì)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收總額（240.13億元），凸顯了其巨大的財(cái)務(wù)壓力。
持續(xù)高研發(fā)投入是商湯虧損的重要原因。2024年，商湯研發(fā)費(fèi)用達(dá)41.32億元，同比增長(zhǎng)19.2%。從2018年至2024年，其累計(jì)投入研發(fā)204.45億元。盡管商湯將虧損收窄歸因于“資源聚焦與效率優(yōu)化戰(zhàn)略”，通過(guò)削減銷(xiāo)售費(fèi)用和行政開(kāi)支來(lái)“降本增效”，但這背后卻是不斷進(jìn)行的裁員。
截至2024年底，商湯總雇員為3756名，較2021年上市時(shí)減少了近2500人，四年累計(jì)優(yōu)化人才2357人。坐實(shí)的裁員數(shù)字，印證了市場(chǎng)中不斷流傳的“裁員”傳聞，不少有實(shí)力的技術(shù)人才因外部待遇更好而選擇離開(kāi)，也讓商湯面臨人才不斷流失的挑戰(zhàn)。
二級(jí)市場(chǎng)上，商湯股價(jià)表現(xiàn)同樣令人擔(dān)憂(yōu)。2021年12月在港交所上市時(shí)，商湯曾創(chuàng)下全球AI領(lǐng)域最大IPO紀(jì)錄，市值一度超過(guò)1400億港元，隨后更是觸及3500億港元高點(diǎn)。然而，伴隨持續(xù)虧損、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及靈魂人物湯曉鷗教授的逝世，商湯的投資者們?nèi)绨⒗锇桶汀④涖y等紛紛失去耐心，持續(xù)拋售股份。截至2025年7月31日收盤(pán)，商湯股價(jià)報(bào)1.60港元/股，總市值僅為592.12億港元，較巔峰期跌去大半，最低時(shí)甚至跌至0.58港元/股，不及巔峰時(shí)的零頭。
商湯的落寞并非個(gè)例，曾經(jīng)并稱(chēng)為“AI四小龍”的曠視、云從、依圖在大模型時(shí)代也普遍遭遇重創(chuàng)。這批以計(jì)算機(jī)視覺(jué)技術(shù)起家的AI企業(yè)，在語(yǔ)言大模型浪潮下，其核心收入仍高度依賴(lài)安防、交通等政府項(xiàng)目，商業(yè)化效率低下，難以擺脫對(duì)前期高資本投入的燒錢(qián)局面。
為了扭轉(zhuǎn)困局，商湯在業(yè)務(wù)上不斷調(diào)整。2023年，其業(yè)務(wù)重心明確轉(zhuǎn)向生成式AI，并將其收入單獨(dú)列出。2024年，生成式AI業(yè)務(wù)收入飆升至24.04億元，同比增長(zhǎng)103.1%，占營(yíng)收比重達(dá)到63.7%，成為其第一大收入來(lái)源，也是商湯歷史上增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)板塊。然而，盡管生成式AI業(yè)務(wù)狂飆突進(jìn)，但在一些市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)（如IDC）的報(bào)告中，商湯在國(guó)內(nèi)大模型市場(chǎng)的份額卻出現(xiàn)下降，這表明其增速可能并未跑贏(yíng)整體市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
此外，商湯在A(yíng)I芯片領(lǐng)域的布局也面臨挑戰(zhàn)。為了緩解財(cái)務(wù)壓力，商湯將AI芯片業(yè)務(wù)獨(dú)立拆分成立曦望公司，并由聯(lián)合創(chuàng)始人徐冰親自負(fù)責(zé)。雖然曦望獲得了近10億元的融資，但其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示仍處于虧損狀態(tài)，且收入水平較低，未來(lái)面臨巨大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)研發(fā)不確定性。AI芯片領(lǐng)域“燒錢(qián)快、賺錢(qián)難”，且華為、寒武紀(jì)、小米等國(guó)內(nèi)巨頭以及英偉達(dá)、AMD等國(guó)際巨頭早已深耕多年，商湯要在其中突圍，難度可想而知。
在高負(fù)債（2025年一季度資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)82.5%）、持續(xù)虧損以及大股東拋售的背景下，商湯能否通過(guò)具身智能這一新賽道實(shí)現(xiàn)盈利，并補(bǔ)齊技術(shù)短板、重塑競(jìng)爭(zhēng)格局，將是其未來(lái)面臨的嚴(yán)峻考驗(yàn)。留給商湯試錯(cuò)的時(shí)間，已經(jīng)不多了。